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上市券商2月财务数据点评:市场交投活跃拉动业

来源:admin  点击数:  时间:2020-03-09 17:08

  截至3月5日,32家上市券商公布了2月财务数据。32家上市券商2月实现营业收入257亿元,环比(可比口径)增加37%,同比(可比口径)增加28%;实现净利润111亿元,环比降低44%,同比增加21%;净资产14338亿元,环比增加0.9%。

  2月市场交投活跃度大增,市场风险偏好回升:2月市场交投活跃度大幅增加,随着疫情形势好转,市场风险偏好明显回升,货币当局加大信贷支持、财政投放防疫资金,再融资新规等多重政策利好提振市场情绪,国内疫情对市场交投影响下降,全球疫情恐慌情绪对国内市场负面影响有限。2月日均交易额保持高速上涨,得益于交投活跃度大增,上市券商营业收入和净利润分别环比上升49%和44%。

  流动性合理充裕,市场利率全线月市场流动性保持合理充裕,央行逆回购2.8万亿元,净投放-3800亿元,2月SHIBOR较1月全线万亿,较去年同期预期上升36%。资金流入流出方面,北向资金净流入同比降低81%,3月北向资金净流入116亿元,主要因市场回调,北向资金2月初大幅抄底后流入回落。结合基金资产配置,2019年度股票配置占比18.1%,同比增加5.8个百分点;债券52%,同比降低1.3个百分点;现金25%,同比降低3.6个百分点,股票占比的提升与现金占比的下降,表现出市场风险偏好较2018年回升,与预期一致。预计2020年,疫情冲击或导致配置短期向债券倾斜,而中长期来看,在权益资产配置价值不断提升下,资产配置仍将延续股票和基金类资产配置逐渐增长趋势。

  交投活跃,股市涨跌不一,经纪业务持续带动业绩改善:市场交易活跃度上,A股市场日均成交额保持高速上涨趋势,2月两市A股日均成交额9815亿元,环比上涨40%,为近4年来日均成交额最高;融资融券余额1.1万亿元,环比上涨6.3%;股票质押市值4.67万亿元,环比增长1%。指数表现上,2月市场节后大幅反弹后略有回调,股市涨跌不一,债市上涨,上证综指-3.23%,深证成指+2.8%,创业板+7.46%,券商板块-1.28%,中证全债+1.22%,券商自营业务略受影响。IPO、债券承销业务环比下降明显,2月IPO募集资金规模270亿元,环比下降35.2%;再融资募集资金规模699亿元,环比下降9.9%。债券承销金额2745亿元,环比下降58.6%。

  中信证券营收利润保持第一,方正证券单月业绩改善明显:受经纪业务收入大幅增长影响,2月上市券商整体业绩增长明显。32家上市券商中,单月营收与净利润排名前三均为中信、华泰和国君,净利润环比分别为42%、119%、172%,国君同比下降。营收单月环比增速前三分别为方正、国君、中原;净利润环比增速前三分别为天风、方正、中原。

  国际疫情市场影响有限,将迎来修复性行情:2019年,央行先后三次降准,逆回购释放流动性,全年市场有波动但整体环境适宜。为应对疫情对经济的冲击,央行货币政策或更加宽松,亦有助于提升风险偏好。制约方面,2020年不确定因素仍然存在,国内外疫情情况、中美贸易战不确定性、各项政策落实情况、企业盈利能力恢复状况等都有待明确。受国际疫情恐慌情绪影响,股市或有一定波动但影响有限,在当前疫情好转情况下,受疫情冲击的多个板块显现回升迹象,修复性行情可期。

  疫情短期影响减弱,券商长期向好趋势不变:当前疫情情况明显好转,市场情绪回升,自营业务疫情前期影响较大,后期随着市场表现转好,影响持续减弱。投行业务因活动受限短期内继续承压,预计将继续对3月业绩造成拖累,经纪业务、信用业务以及资管业务影响相对较小。长期来看,新证券法、再融资新规的实施有望提升科创板、创业板上市数量与定增规模,投行业务将迎来增量;信用业务环境较好,但利率上升乏力;季节性波动叠加疫情影响,市场波动较多但有底线支撑,全年交易性机会较多,利好自营投资业务与资管业务。后期市场偏好逐渐修复,预计券商将呈现2020年全年业绩向好态势。

  根据营收月报数据,2月上市券商表现突出,其中中信建投、方正证券业绩同比改善较为明显,业绩与盈利能力指标显著增长。头部券商中,中信证券、招商证券发展较为稳健且业绩呈增长趋势,中信建投2月同比明显改善。长期来看,在注册制逐步实行背景下,预计投行业务能力优势明显的头部券商将受益,投行业务集中度将继续提升。短期可关注业绩改善明显、业务特色突出的中小券商。

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