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国防军工行业周报:国产替代逻辑强化重点关注

来源:admin  点击数:  时间:2020-03-09 17:08

  行情回顾与展望:本周(3.02-3.08)全球股市持续震荡,A股表现强劲,各板块轮动效应明显。1)指数方面,上证综指上涨5.35%,创业板指数上涨5.86%,国防军工指数上涨6.23%,跑输大盘0.88个百分点,排名第17/29。2)个股方面:航发科技(+32.19%)领涨,卫士通(+23.32%)等涨幅居前;中海达(-3.59%)、中航光电(-0.56%)等跌幅居前。

  核心观点:年报季临近,建议把握景气龙头和拐点型公司。1)从行业景气周期和军费开支节奏来看,我们预计2020年军工基本面比2019年会更好,行业景气上行,整体业绩和订单预期有望进一步提升。2)优质个股的业绩增长确定性强、估值吸引力加大。当前核心配套2020年PE估值25-35倍、总装企业30-40倍,预计2020年主机厂业绩增速中枢约为20%,上游弹性更大,整体行业估值与业绩匹配度达到历年最佳。3)近期受疫情全球扩散影响,全球股市震荡,我们认为随着系统风险落地后,市场热度将继续提升。2月14日再融资新规发布,我们判断政策松绑+十三五末临近,各大集团资本运作规划有望进入密集兑现期,军工改革红利将持续释放。

  国产替代需求强烈,关注国防信息化板块投资机会。国防信息化是现代作战力量倍增器,更是衡量国家科技能力的重要标志。1)军费持续倾斜:国庆70周年受阅装备展示了我军电子作战的发展思路,我们认为装备信息化模块价值占比将持续提升,未来国防投入将进一步向其倾斜,预计2025年我国国防信息化开支有望超过2500亿元。2)国防信息化内涵丰富,包括元器件、雷达、电子战、卫星通信/导航等众多领域,但当前我军信息化水平仍整体落后于欧美,在关键技术领域仍无法实现自主可控。当前国防信息化国产替代刻不容缓,补短板需求强烈,将倒逼产业发展。3)在当前市场风险偏好提升的背景下,我们看好基础元器件、军工半导体、卫星互联网等领域,建议关注配套能力较强的优质个股。

  本周军工行业重要事件:1)3月2日,国产大飞机C919飞机105架机首次在南昌瑶湖机场跑道进行湿地滑行试验。2)3月3日,由航空工业研制的“1出2型”高端型全自动口罩机在北京成功下线,标志着集团全自动口罩机开发试制成功并进入量产阶段。3)3月4日,由中国兵器工业集团一机集团研制生产的20台负压式救护车奔赴内蒙古自治区12个盟市,投入到疫情防控工作中。4)3月4日,长沙比亚迪IGBT项目正式启动建设,计划建设集成电路制造生产线,致力于解决新能源汽车电子核心功率器件问题。

  选股思路与受益标的:军工成长与弹性兼具,紧抓景气龙头与拐点型公司:1)受益于装备升级换代加速的主战装备:中直股份、中航飞机、中航沈飞、内蒙一机;2)受益于技术升级与国产替代的信息化装备+核心器件:振华科技、苏试试验、航天电器、红相股份;3)突破技术瓶颈且处于需求爆发前夕的新材料:火炬电子、菲利华、光威复材;4)军工改革受益弹性品种:杰赛科技、四创电子、航天电子。

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